Las opciones son un instrumento financiero que atrae la curiosidad de un número creciente de inversores atraídos por la accesibilidad y flexibilidad de su aplicación en una cartera. Sin embargo, muchos encuentran barreras en la complejidad del producto.   Las opciones son de hecho un producto financiero complejo y que debe ser examinado cuidadosamente, pero no es algo que un inversor común no pueda llegar a entender.

Al igual que con cualquier otra decisión de inversión, la cuestión fundamental es por qué varía el precio de una opción y qué factores influyen en su variación. Por lo tanto, lo que propongo aquí es, de manera breve, aclarar a qué debe prestar atención un inversor que decida invertir con este instrumento.

Si este es tu primer contacto con lo que es una opción, te recomiendo que empieces con nuestro artículo de introducción a las opciones que puedes encontrar aquí.

Después de leerlo, vuelve a este texto.

Revisión de los conceptos básicos

Suponemos que ya sabe qué son Calls y Puts son, pero vamos a revisar los conceptos:

– Call – Derecho, pero no la obligación, de comprar un activo en o hasta cierta fecha (Vencimiento) a un precio predefinido (Precio de ejercicio o Strike)

– Put – Derecho, pero no la obligación, de vender un activo en o hasta una fecha determinada a un precio predefinido.

Tanto las Calls como las Puts cotizan en mercados organizados u OTC y hay un precio fijado por los participantes para su compraventa. El precio al que se negocia la opción normalmente se denomina Prima (Premium) .

¿Qué factores afectan a los precios de las opciones?

Por lo tanto, para empezar a entender cómo utilizar estos instrumentos para nuestras inversiones, es importante entender cuáles son los principales factores que afectan a su precio. Estos factores a menudo se asocian con letras griegas – delta, gamma, theta – pero para los objetivos de este texto, mantendremos el lenguaje lo más simple posible.

Brevemente, los factores que tienen mayor impacto en el valor asignado a una opción son:

• Precio del activo subyacente – Precio actual y precio de ejercicio;
• Tiempo hasta el vencimiento
• Volatilidad subyacente de los activos

Cada uno de estos elementos difiere de manera diferente del valor de las opciones y también tiene un impacto distinto dependiendo de si se trata de una Call o una Put.

Precio del activo subyacente

Si una opción es un derecho a comprar o vender un activo determinado, es claro que el precio de ese mismo activo subyacente es el factor principal para asignar valor a ese derecho.

Comencemos con el precio de ejercicio (Strike), el que define una de las principales características de la opción.

El valor de una opción depende de la ganancia esperada que pueda obtener al ejercer el derecho que he adquirido. Por lo tanto, si tengo una Call que tiene derecho a comprar algo a un precio pre definido (precio de ejercicio), será tan valioso cuanto menor sea el precio de ejercicio. Por el contrario, en el caso de una Put (opción de venta) el valor de la put será mayor cuanto mayor sea el precio de ejercicio.

Asociado con el precio de ejercicio, hay tres conceptos muy comunes que debe aclarar. Son:

• In the Money
• At the Money
• Out of the Money

Se dice que una opción está In the Money cuando el precio de mercado está por encima del precio de ejercicio de una Call o por debajo del precio de mercado en el caso de una Put.

Por el contrario, se dice que una opción está Out of the Money cuando el precio de mercado está por debajo del precio de ejercicio en el caso de una Call o por arriba del precio de ejercicio en el caso de un Put.

En pocas palabras, la opción está In the Money si su ejercicio inmediato resulta en una diferencia de precio positiva o Out of the Money si esa diferencia es negativa.

La opción está At the Money si el precio de ejercicio es igual al precio de mercado.

Sin embargo, el precio de ejercicio se establece cuando el inversor elige la opción que comprará o venderá. A partir de ahí se hace importante saber cómo reaccionará el precio de la opción en relación con la evolución del precio del activo subyacente.

Aquí, y de la misma manera que explicamos anteriormente para el precio de ejercicio, cuando el precio del activo subyacente aumenta se puede retirar un mayor beneficio de un derecho de compra y, por lo tanto, el valor de la Call aumenta. En la dirección opuesta, cuando el precio del activo subyacente baja, menor es la rentabilidad de un derecho de compra y, por esa razón, el valor de la Call baja.

En el caso de Put, donde lo que se negocia es el derecho a vender, su valor aumenta cuando el precio del activo subyacente baja. Por otro lado, cuando el precio del subyacente sube, el valor de la Put baja.

Tiempo hasta el vencimiento

Como repetimos a lo largo de este texto, una opción es el derecho a comprar o vender un activo subyacente. Por lo tanto, el valor de este derecho está directamente vinculado al período que tengo para ejercer ese derecho. Si el tiempo que tengo para ejercer el derecho es más largo, entonces, teniendo en cuenta la estabilidad de las otras variables, el valor de la opción será mayor.

Volatilidad

El cálculo de la volatilidad de un activo consiste en la medición estadística de la dispersión de sus rendimientos. En términos intuitivos, podemos describirlo como la dispersión y amplitud de las valoraciones /devaluaciones de un activo: una acción, un bono, un par de divisas, etc.

Cuanto más volátil sea un activo, mayor será la incertidumbre sobre su precio futuro y, en este caso, mayor será la prima requerida por la persona que vende la opción porque su nivel de riesgo es mucho mayor.  Este razonamiento se aplica tanto a las Calls como a las Puts.

En el caso de la volatilidad, es importante distinguir dos conceptos importantes: volatilidad histórica y volatilidad implícita. La volatilidad histórica se refiere a la dispersión y amplitud de los movimientos de activos en el pasado (a 30 días, un año o más). La volatilidad implícita se refiere al valor que se puede extraer del precio al que se cotizan las opciones en un activo determinado.   La comparación entre estos dos valores puede dar al inversor información muy interesante sobre las expectativas del mercado y sobre la incertidumbre del precio de ese activo.

¿Qué son las Griegas cuando hablamos de opciones?

Es muy común cuando se habla de opciones, tener referencias a las griegas. En la jerga, estas no son más que indicadores de la sensibilidad al precio de las opciones a las variaciones en los factores mencionados anteriormente, u otros que no se mencionan en este artículo.

El indicador más referenciado (griega) es el Delta de la opción. ¿Qué significa el delta de una opción? Delta refleja el cambio en el precio de la opción como resultado de un cambio en el precio del activo subyacente.   Por lo tanto, el delta de una Call siempre será positivo y el de un Put siempre será negativo. Recuerda el parrafo anterior en el que explicamos que el valor de la Call sube con una subida del precio del activo (delta positivo) y el valor de la Put baja en la misma situación (delta negativo).

Theta mide el impacto de la variación del tiempo en el valor de la opción.   Como hemos visto antes, el valor de las opciones disminuye con el paso del tiempo y este indicador refleja este impacto en la opción en la que se calcula. Como reflejo de este efecto decreciente, el valor de Theta normalmente será negativo.

Por último, hay que mencionar Vega que es la griega que nos da información sobre la sensibilidad del valor de la opción a las variaciones en la volatilidad implícita. Lo que vega nos dice es el impacto en el valor de la opción por una variación de una unidad de volatilidad implícita.

El conocimiento de estos factores y sus indicadores es muy importante a la hora de decidir invertir en opciones. Así que espero que este artículo pueda despertar la curiosidad de aquellos que quieren entrar en este mundo de enormes posibilidades.

¿Cómo comenzar a invertir en opciones?

La mejor forma de comenzar a invertir en opciones financieras es utilizar plataformas de simulación online, con dinero virtual, para realizar diversas transacciones en opciones Call o Put y de esta manera comenzar poco a poco a percibir cómo funciona la inversión con opciones.

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